投资建议
   
天保基建是目前天津保税区区属唯一一家国有上市公司,财务状况良好,现金流充沛,目前以房地产业务为主业,拥有土地储备建筑面积近七十万平米,国资背景浓厚,具有地理位置和政策资源的双重优势,房地产主业估值69.2亿为股价带来安全边际;与此同时,在政府和控股股东的支持下,公司积极进军航空产业,目前对中天航空和航空产业公司的收购正在等待证监会审批,完成后预计每年可为公司带来7000万元左右的利润,该部分资产估值42亿元。此外公司还不断拓展业务领域,试水生物医药和股权投资,具有良好的发展前景。目前公司总估值108亿元,对应的目标价为10.7元,我们认为,随着天津自贸区的发展和公司收购中天航空股权的完成,预计公司的营业收入和净利润将会呈现较高的增长速度。我们预测天保基建2016/2017/2018年的EPS为0.28元,0.37元,0.51元,相对应的P/E为24.4倍,18.4倍,13.3倍,首次覆盖给予“买入”评级。
   
风险提示
   
地产业务发展不及预期,航空产业项目进度不及预期等